以往棉花期价运行的正常区间每吨13500-15500元已不复存在，我们认为，棉价底线已经提升，并将在每吨15000-18000元箱体内波动。

纺织出口增变数

6月19日，中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。如果人民币出现5%以上幅度升值，国内棉花市场将受到进口棉竞争力增强和纺织产业需求衰减的双重打压。有关统计数据显示，我国棉纺织、毛纺织、服装行业的出口依存度分别为20%、27%和60%。如果人民币升值1%，棉纺织、毛纺织和服装行业出口产品的营业利润将分别下降15.96%、8.4%和10.3%。如果考虑各行业的出口依存度，人民币每升值1%，棉纺织、毛纺织、服装行业的全面受损程度，即行业利润率将下降3.19%、2.27%和6.18%%。

短期关注调控信息

当前，中国棉花328价格指数为18360，创历史最高点，这主要是取决于棉花的供需基本面，价格在高位久持不下也说明了国内现货处于偏紧状态。因此中国棉花协会在6月18日作出相关声明，提及有关部门在积极协调新疆棉运输的同时，将出台相关的调控措施，满足纺织需求，保持市场稳定，实施新旧年度棉花平稳过渡。市场更一度传言国家近期将抛储60万吨国储棉，并且抛储价格极有可能是限价，这将对棉花现货和近月期货合约都形成较大的利空冲击，所以投资者需密切关注这方面的信息。

短期来看，随着纺织企业补库的增加，国内棉花供给偏紧的状况更加明显，现货棉价持续上涨。考虑到市场上棉花资源日益减少，期棉很难脱离高位震荡区间。笔者认为，棉花抛储和外棉配额政策是短期棉花市场行情走势的关键因素。